## Цепочка поставок NVIDIA: каждый поставщик и партнер

NVIDIA — самая важная компания в революции искусственного интеллекта, но она не работает в изоляции. Ее цепочка поставок представляет собой сеть критически важных зависимостей, которые инвесторы должны понимать.

Фабрикация: TSMC (100% зависимость)

Каждая NVIDIA GPU производится TSMC. H100 использует процесс 4 нм TSMC, в то время как GPU B100/B200 Blackwell работают на узле 3 нм. NVIDIA не имеет собственной внутренней производственной мощности. Это делает связь с TSMC самым важным звеном цепочки поставок в технологии.

Память: Триада HBM

Каждый GPU H100 содержит 80 ГБ памяти HBM3, поставляемой тремя производителями: SK Hynix (основной), Samsung и Micron. Blackwell B200 удваивает её объём до 192 ГБ HBM3E. При ограниченных поставках HBM распределение памяти стало решающим фактором производства GPU.

Упаковка: ограничения CoWoS

Продвинутая упаковка Chip-on-Wafer-on-Substrate (CoWoS) от TSMC является еще одним узким местом. Каждый AI‑GPU требует CoWoS для интеграции вычислительного кристалла с стеками HBM. TSMC активно расширяет мощности CoWoS, но спрос по‑прежнему превышает предложение.

Сетевые технологии: Mellanox и стек межсоединений

NVIDIA приобрела Mellanox в 2020 году за 7 млрд долларов, получив контроль над InfiniBand — доминирующей сетевой технологией для AI‑кластеров. Эта вертикальная интеграция даёт NVIDIA преимущество в виде полноценной платформы, которое конкуренты трудно воспроизвести.

Партнеры по серверам

Super Micro Computer (SMCI), Dell, HPE и Lenovo собирают серверные системы, в которых размещаются GPU NVIDIA. SMCI является самым быстрорастущим партнером, захватывая значительную долю сборки AI‑серверов благодаря более быстрому выводу продукции на рынок.

Концентрация клиентов

Microsoft Azure является крупнейшим клиентом NVIDIA, оцениваемым более чем в 15 млрд $ в год. Google Cloud, Amazon AWS, Meta и Oracle дополняют пятёрку лидеров. Эти гипермасштабные провайдеры совместно составляют примерно 60 % доходов NVIDIA от дата‑центров, создавая значительный риск концентрации клиентов.

Конкурентный ландшафт

MI300X от AMD — единственная заслуживающая доверия альтернатива GPU, но её доля рынка составляет менее 10 %. Реальной угрозой могут стать кастомные чипы: TPU от Google (разработанные Broadcom), Trainium от Amazon и Maia от Microsoft. Тем не менее, программная экосистема CUDA от NVIDIA остаётся мощным барьером.