NVIDIA Supply Chain: Каждый поставщик и партнер

NVIDIA — самая важная компания в революции искусственного интеллекта, но она не действует изолированно. Её цепочка поставок представляет собой сеть критически важных зависимостей, которые необходимо понимать инвесторам.

Изготовление: TSMC (100% зависимость)

Каждая NVIDIA GPU производится компанией TSMC. H100 использует процесс 4 нм от TSMC, а GPU Blackwell B100/B200 — узел 3 нм. У NVIDIA нет внутренних возможностей по изготовлению чипов. Это делает отношения с TSMC самым важным звеном в цепочке поставок в технологии.

Память: Триада HBM

Каждая видеокарта H100 оснащена 80 ГБ памяти HBM3, которая поставляется от трех поставщиков: SK Hynix (основной), Samsung и Micron. Видеокарта Blackwell B200 удваивает этот объем до 192 ГБ HBM3E. Из-за ограничений на поставку HBM распределение памяти стало фактором, определяющим выпуск видеокарт.

Упаковка: ограничения CoWoS

Продвинутая упаковка Chip-on-Wafer-on-Substrate (CoWoS) от TSMC представляет собой ещё одно ограничение. Каждая GPU для ИИ требует использования CoWoS для интеграции вычислительного чипа со стеками HBM. TSMC активно расширяет мощности по производству CoWoS, однако спрос продолжает превышать предложение.

Сетевые решения: Mellanox и стек межсоединений

NVIDIA приобрела Mellanox в 2020 году за 7 миллиардов долларов, получив контроль над InfiniBand — доминирующей технологией сетевого взаимодействия для кластеров ИИ. Эта вертикальная интеграция предоставляет NVIDIA преимущество платформы от начала до конца, которое конкурентам трудно воспроизвести.

Партнёры по серверам

Super Micro Computer (SMCI), Dell, HPE и Lenovo создают серверные системы, в которых размещаются видеокарты NVIDIA. SMCI является самым быстрорастущим партнёром, получив значительную долю рынка при построении серверов для ИИ благодаря более быстрому времени выхода на рынок.

Концентрация клиентов

Azure от Microsoft является единственным крупнейшим клиентом NVIDIA, с оценкой годовых расходов более 15 млрд долларов. Google Cloud, Amazon AWS, Meta и Oracle замыкают топ-пять. Эти гиперскейлеры в совокупности составляют около 60% выручки NVIDIA от дата-центров, создавая значительный риск концентрации клиентов.

Конкурентная среда

MI300X от AMD является единственным правдоподобным альтернативным GPU, однако его доля на рынке составляет менее 10%. Настоящей угрозой может стать кастомная кремниевая архитектура: TPU от Google (проектированная Broadcom), Trainium от Amazon и Maia от Microsoft. Тем не менее экосистема программного обеспечения CUDA от NVIDIA остается мощным барьером.