ห่วงโซ่อุปทานของ NVIDIA: ผู้จัดจำหน่ายและคู่ค้าทุกคน

NVIDIA เป็นบริษัทที่สำคัญที่สุดในปฏิวัติปัญญาประดิษฐ์ แต่ไม่ได้ดำเนินงานอย่างโดดเดี่ยว โซ่อุปกรณ์ของมันเป็นเครือข่ายของความพึ่งพาอาศัยกันที่สำคัญที่นักลงทุนต้องเข้าใจ

การผลิต: TSMC (การพึ่งพา 100%)

การ์ดจอ NVIDIA ทุกใบถูกผลิตโดย TSMC การ์ดจอ H100 ใช้กระบวนการ 4nm ของ TSMC ในขณะที่การ์ดจอ Blackwell B100/B200 ใช้โนด 3nm NVIDIA ไม่มีความสามารถในการผลิตภายในตนเอง ทำให้ความสัมพันธ์กับ TSMC เป็นลิงก์ในห่วงโซ่อุปทานที่สำคัญที่สุดด้านเทคโนโลยี

ความจำ: ไตรภาคี HBM

การ์ดประมวลผล H100 แต่ละใบมีหน่วยความจำ HBM3 จำนวน 80 GB ซึ่งได้มาจากผู้ผลิตสามราย: SK Hynix (หลัก), Samsung และ Micron การ์ดประมวลผล Blackwell B200 เพิ่มปริมาณนี้ขึ้นเป็น 192 GB ของ HBM3E เนื่องจากอุปทาน HBM มีข้อจำกัด การจัดสรรหน่วยความจำจึงกลายเป็นปัจจัยกำหนดการผลิตการ์ดประมวลผล

การบรรจุภัณฑ์: ข้อจำกัดของ CoWoS

การบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงแบบ Chip-on-Wafer-on-Substrate (CoWoS) ของ TSMC เป็นอีกจุดคอขวดหนึ่ง GPU แต่ละตัวสำหรับ AI จำเป็นต้องมีการใช้ CoWoS เพื่อรวมชิปคำนวณกับสแต็ก HBM TSMC ได้ขยายกำลังการผลิต CoWoS อย่างก้าวกระโดด แต่ความต้องการยังคงสูงเกินกว่าอุปทาน

การเชื่อมต่อเครือข่าย: Mellanox และ Stack ของการเชื่อมต่อระหว่างอุปกรณ์

NVIDIA ได้ซื้อ Mellanox ในปี 2020 ด้วยราคา 7 พันล้านดอลลาร์ และได้รับสิทธิ์ควบคุมเทคโนโลยี InfiniBand ซึ่งเป็นเทคโนโลยีเครือข่ายที่โดดเด่นสำหรับคลัสเตอร์ AI การผสานรวมในแนวตั้งนี้ทำให้ NVIDIA มีข้อได้เปรียบของแพลตฟอร์มแบบ end-to-end ที่คู่แข่งยากจะเทียบเคียงได้

คู่ค้าด้านเซิร์ฟเวอร์

Super Micro Computer (SMCI), Dell, HPE และ Lenovo เป็นผู้สร้างระบบเซิร์ฟเวอร์ที่รองรับการ์ดจอ NVIDIA ของ NVIDIA โดย SMCI เป็นคู่ค้าที่มีการเติบโตเร็วที่สุด โดยสามารถแบ่งส่วนการตลาดของการสร้างเซิร์ฟเวอร์ AI ได้มาก เนื่องจากสามารถนำผลิตภัณฑ์เข้าสู่ตลาดได้เร็วกว่าคู่แข่ง

ความเข้มข้นของลูกค้า

Microsoft Azure เป็นลูกค้ารายใหญ่ที่สุดเพียงรายเดียวของ NVIDIA โดยประเมินว่ามีการใช้จ่ายปีละมากกว่า 15 พันล้านดอลลาร์ Google Cloud, Amazon AWS, Meta และ Oracle เป็นลูกค้าที่เหลืออยู่ในกลุ่มห้ารายหลักเหล่านี้ Hyperscalers เหล่านี้ร่วมกันคิดเป็นประมาณ 60% ของรายได้ศูนย์ข้อมูลของ NVIDIA สร้างความเสี่ยงจากความเข้มข้นของลูกค้าอย่างมีนัยสำคัญ

สถานการณ์การแข่งขัน

MI300X ของ AMD เป็นทางเลือกสำหรับ GPU เพียงทางเลือกที่เชื่อถือได้เท่านั้น แต่มีส่วนแบ่งการตลาดน้อยกว่า 10% ความจริงแล้วภัยคุกคามอาจมาจากชิปเฉพาะทาง: TPU ของ Google (ซึ่งออกแบบโดย Broadcom), Trainium ของ Amazon และ Maia ของ Microsoft อย่างไรก็ตาม นิเวศวิทยาซอฟต์แวร์ CUDA ของ NVIDIA ยังคงเป็นปราการที่แข็งแกร่ง