## อุตสาหกรรมทหารและความสัมพันธ์กับอำนาจ ### สาเหตุของการเกิดอุตสาหกรรมทหาร 1. สงครามและวิกฤตการณ์ทำให้การกระจายทรัพยากรที่มีค่าไปสู่กลุ่มคนน้อย 2. การลงทุนในอุตสาหกรรมทหารทำให้ประเทศมีความมั่นคงและความปลอดภัย 3. อุตสาหกรรมทหารเป็นหนึ่งในอุตสาหกรรมที่มีการเติบโตเร็วที่สุดในโลก ### ผลกระทบของอุตสาหกรรมทหารต่อสังคม 1. ส่งผลให้การกระจายทรัพยากรที่มีค่าไปสู่กลุ่มคนน้อย 2. ทำให้ประเทศมีความเสี่ยงต่อการเกิดสงครามและวิกฤตการณ์ 3. ส่งผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมและความปลอดภัยของประชาชน ### วิธีการแก้ไขปัญหา 1. การลงทุนในอุตสาหกรรมที่มีความจำเป็นและประโยชน์ต่อสังคม 2. การควบคุมและกำกับดูแลอุตสาหกรรมทหารให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม 3. การส่งเสริมการกระจายทรัพยากรที่มีค่าให้กับประชาชน

17 มกราคม 1961

ประธานาธิบดีดไวท์ ดี. ไอเซนฮาวร์ — พลทหารระดับห้าดาวที่บังคับการปฏิบัติการทางทหารที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ — ได้กล่าวสุนทรพจน์อำลาโดยมีคำเตือนที่ลึกซึ้งที่สุดในประวัติศาสตร์การเมืองของอเมริกา เขาเตือนว่า “การได้มาซึ่งอิทธิพลที่ไม่สมควร ไม่ว่าจะเป็นโดยการแสวงหาหรือโดยบังเอิญ จากอุตสาหกรรมทหาร-อุตสาหกรรม” และเตือนว่า “ศักยภาพของการเกิดขึ้นของอำนาจที่ผิดตำแหน่งอย่างรุนแรงนั้นมีอยู่และจะคงอยู่ต่อไป”

หกสิบห้าปีต่อมา ความซับซ้อนนี้ได้ขยายตัวถึงระดับที่ไอเซนฮาวร์ไม่อาจจินตนาการได้ การใช้จ่ายด้านการป้องกันของสหรัฐฯ เกิน 900 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 ผู้รับเหมาอาวุธสิบรายใหญ่ที่สุดร่วมกันจ้างงานคนกว่า 600,000 คน มีการดำเนินงานล็อบบี้ในวอชิงตันที่ใช้จ่ายหลายร้อยล้านดอลลาร์ต่อปี และจัดการกระแสรายได้ที่ได้รับการปกป้องจากแรงกดดันการแข่งขันในอุตสาหกรรมพลเรือน การเข้าใจกลไกของอุตสาหกรรมทหาร-อุตสาหกรรม — วิกฤตแปรเป็นกำไรของบริษัทอย่างไร, ความมั่งคั่งสะสมรอบความขัดแย้งอย่างไร, และห่วงโซ่อุปทานทำงานอย่างไร — เป็นสิ่งจำเป็นสำหรับนักลงทุนทุกคนที่ต้องการเข้าใจว่าทุนสถาบันไหลไปที่ไหนภายใต้ความเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์.

วัฏจักรวิกฤตสู่การใช้จ่าย

อุตสาหกรรมการทหารทำงานบนวัฏจักรที่เปลี่ยนวิกฤตทางภูมิรัฐศาสตร์ให้เป็นรายได้ของบริษัทด้วยประสิทธิภาพที่คาดการณ์ได้ วัฏจักรนี้มีสี่ขั้นตอน:

**ขั้นตอนที่ 1 — การเกิดวิกฤต:** เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ — ความขัดแย้งระหว่างประเทศ การแสดงกำลังทหารระดับใกล้เคียง การก่อการร้าย — สร้างแรงกดดันทางการเมืองให้เพิ่มการใช้จ่ายด้านการป้องกัน ตรรกะทางการเมืองนั้นตรงไปตรงมา: การใช้จ่ายด้านการป้องกันเป็นหมวดหมู่ของการใช้จ่ายของรัฐบาลที่สามารถได้รับการสนับสนุนข้ามพรรคได้เกือบทั้งหมดโดยไม่คำนึงถึงสภาพการคลัง

**ขั้นตอนที่ 2 — การอนุมัติงบประมาณ:** คองเกรสเพิ่มการจัดสรรงบประมาณด้านการป้องกัน โดยมักมาพร้อมกับพันธสัญญาหลายปีเพื่อสนับสนุนโครงการสมัยใหม่ การรุกรานของรัสเซียในยูเครนในปี 2022 เป็นตัวอย่างที่ทำให้ NATO เพิ่มการใช้จ่ายอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเพิ่มงบประมาณการป้องกันของพันธมิตรกว่า 200 พันล้านดอลลาร์ต่อปี — สัญญาณความต้องการที่ไหลตรงไปยังผู้รับเหมาใหญ่

**ขั้นตอนที่ 3 — การมอบสัญญา:** ผู้รับเหมาใหญ่ได้รับสัญญาโครงการระยะยาวพร้อมเงื่อนไขค่าใช้จ่ายบวกกำไร การชำระเงินล่วงหน้า และการคุ้มครองกำหนดเวลา ซึ่งทำให้พวกเขาไม่เสี่ยงต่อความเสี่ยงเชิงพาณิชย์ที่บริษัทเอกชนต้องเผชิญ โครงการ F‑35 ที่มีค่าใช้จ่ายตลอดวงจรชีวิตโดยประมาณ 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นตัวอย่างที่เป็นแบบอย่าง: สัญญาเดียวที่รับประกันการมองเห็นรายได้ของ Lockheed Martin เป็นทศวรรษ

**ขั้นตอนที่ 4 — การกระตุ้นห่วงโซ่อุปทาน:** ความต้องการของผู้รับเหมาใหญ่กระจายไปยังซัพพลายเออร์ระดับล่าง — ผู้ผลิตเครื่องยนต์ ผู้รวมระบบอิเล็กทรอนิกส์ ผู้จัดหาวัสดุ ผู้ให้บริการซอฟต์แวร์ — แต่ละรายได้รับประโยชน์จากการเพิ่มการใช้จ่ายในระดับต่าง ๆ ของอิทธิพลและความล่าช้า การไหลของความต้องการนี้เมื่อวัดเชิงปริมาณคือจุดที่นักลงทุนที่มีความชำนาญสามารถสร้างอัลฟ่าได้.

พลังงานและอาหารในฐานะการผูกขาดด้านการป้องกันในช่วงความขัดแย้ง

อุตสาหกรรมการทหารขยายขอบเขตออกไปไกลกว่าผู้รับเหมาแบบดั้งเดิม ในช่วงวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ พลังงานและอาหารกลายเป็นสินทรัพย์ด้านความมั่นคงแห่งชาติ — และบริษัทที่ควบคุมห่วงโซ่อุปทานของพวกมันจะได้อำนาจการกำหนดราคาและการคุ้มครองจากรัฐบาลที่ใกล้เคียงกับเศรษฐศาสตร์การผูกขาด

วิกฤตพลังงานปี 2022 ในยุโรป — ที่เกิดจากการตัดก๊าซรัสเซียหลังการรุกรานยูเครน — แสดงให้เห็นพลวัตนี้อย่างชัดเจนเป็นพิเศษ ผู้ส่งออกก๊าซเหลว (LNG) ผู้ดำเนินการท่อส่ง และผู้ผลิตก๊าซธรรมชาติได้อำนาจการกำหนดราคาที่เหนือธรรมชาติภายในไม่กี่สัปดาห์ รัฐบาลทั่วยุโรปได้ทำสัญญาจัดหา LNG ระยะเวลา 15‑20 ปีในราคาที่ล็อกกำไรให้กับบริษัทส่งออกเป็นรุ่นหนึ่ง ผู้ได้รับประโยชน์ไม่ได้เป็นยุโรปเป็นหลัก แต่เป็นผู้ส่งออก LNG ของสหรัฐอเมริกา ซึ่งโครงสร้างพื้นฐานของพวกเขาถูกสร้างขึ้นโดยมีเจตนาชัดเจนเพื่อกระจายแหล่งพลังงานของยุโรปและลดอิทธิพลของรัสเซีย

อาหารก็ใช้ตรรกะเดียวกัน ในช่วงการหยุดชะงักของอุปทานเมล็ดพืชปี 2022‑2023 ที่เกิดจากความขัดแย้งในยูเครน นักค้ามหาสินค้าเกษตร — Cargill, ADM, Bunge — บันทึกกำไรสูงสุดในประวัติศาสตร์ของพวกเขา บริษัทเหล่านี้ควบคุมโครงสร้างพื้นฐาน การเก็บรักษา โลจิสติกส์ และความสัมพันธ์การค้าซึ่งทำให้ห่วงโซ่อุปทานอาหารระดับโลกทำงานได้ ในช่วงที่เกิดการหยุดชะงัก โครงสร้างพื้นฐานนั้นจะได้รับอำนาจการกำหนดราคาที่มีโครงสร้างคล้ายกับสัญญาการป้องกัน: ผู้ซื้อไม่มีทางเลือกอื่นและต้องจ่ายตามที่กำหนด.

โค้งการป้อนอุปทานการป้องกัน: LMT, TDG, HII, NOC

สำหรับนักลงทุนในหุ้น มุมมองที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดจากอุตสาหกรรมทางทหารคือ โค้งการป้อนอุปทาน — ลำดับใน οποίο การใช้จ่ายด้านการป้องกันแปลเป็น การเติบโตของรายได้ข้ามโครงสร้างระดับของอุตสาหกรรม

**Lockheed Martin (LMT) — ผู้นำโค้ง**

LMT เป็นผู้รับเหมาการป้องกันที่ใหญ่ที่สุดตามรายได้และตัวชี้วัดหลักสำหรับภาคส่วนนี้ โปรแกรมของ LMT ครอบคลุมทั้ง 5 โดเมนของสงคราม: อากาศ (F-35, F-22), ทะเล (ระบบเรือดำน้ำ), ที่ดิน (THAAD, Patriot), อวกาศ (ดาวเทียมทางทหาร) และไซเบอร์ เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้นและรัฐสภาเพิ่มการจัดสรรเงินสำหรับการป้องกัน LMT เป็นชื่อแรกที่เคลื่อนไหว — ทั้งเนื่องจากการเปิดเผยโปรแกรมโดยตรงและเนื่องจากนักลงทุนสถาบันใช้ LMT เป็นตัวแทนการป้องกันที่มีของเหลวมากที่สุด

รายได้ของ LMT ส่งผลกระทบต่อผู้จัดหาสินค้าและพันธมิตรหลักภายใน 1-3 วันการซื้อขาย นักวิเคราะห์ที่ครอบคลุมโค้งการป้อนอุปทานการป้องกันใช้คำแนะนำของ LMT — โดยเฉพาะคำวิจารณ์เกี่ยวกับอัตราการผลิต F-35, การให้ทุนโปรแกรม และการซื้อขายระหว่างประเทศ — เพื่อปรับปรุงแบบจำลองสำหรับผู้จัดหาสินค้าระดับที่ 2

**TransDigm Group (TDG) — ผู้เล่นส่วนประกอบทางอากาศ**

TransDigm เป็นผู้ดำเนินการที่มีความซับซ้อนทางการเงินมากที่สุดในโค้งการป้อนอุปทานการป้องกัน บริษัทซื้อกิจการผู้ผลิตส่วนประกอบทางอากาศที่มีตำแหน่งผู้จัดหาสินค้าเพียงรายเดียวในโปรแกรมเครื่องบินและอาวุธที่ดำเนินไปอย่างยาวนาน เมื่อซื้อกิจการแล้ว ตำแหน่งเหล่านี้เกือบจะเป็นตำแหน่งถาวร — แพลตฟอร์มเครื่องบินมีอายุการทำงาน 40-50 ปี และการเปลี่ยนผู้จัดหาสินค้าเพียงรายเดียวต้องมีการรับรองใหม่ที่มีค่าใช้จ่ายมากกว่าความ节 kiệmที่ได้รับ

โมเดลธุรกิจของ TDG เป็นการแสดงออกที่บริสุทธิ์ที่สุดของการลงทุนด้านการควบคุมด้านกฎระเบียบในโค้งการป้อนอุปทานการป้องกัน: มันซื้อกิจการธุรกิจที่ได้รับประโยชน์จากความยาวนานของโปรแกรมและพลวัตต้นทุนการเปลี่ยนแปลงเหมือนกับผู้รับเหมาหลัก ขณะเดียวกันก็ดำเนินธุรกิจด้วยเลเวอเรจที่สูงกว่าและอำนาจการกำหนดราคาที่ก้าวร้าวมากขึ้น การสะสมของสถาบันใน TDG ติดตามคำแนะนำรายได้ของ LMT ที่แข็งแกร่ง — การส่งผลกระทบจากคำวิจารณ์เกี่ยวกับแพลตฟอร์มของ LMT ไปยังรายได้ส่วนประกอบของ TDG เป็นเรื่องตรงไปตรงมาและสามารถวัดผลได้

**Huntington Ingalls Industries (HII) — การผูกขาดการสร้างเรือรบ**

Huntington Ingalls เป็นผู้ผลิตเรือบรรทุกเครื่องบินนิวเคลียร์ของกองทัพเรือสหรัฐฯ และเป็นหนึ่งในสองผู้สร้างเรือดำน้ำนิวเคลียร์ในสหรัฐฯ ที่ตั้งโรงงานที่ Newport News, Virginia เป็นสถานที่เดียวในโลกที่สามารถสร้างและเติมเชื้อเพลิงเรือบรรทุกเครื่องบินนิวเคลียร์ได้ — ความสามารถที่ใช้เวลาหลายทศวรรษและหลายร้อยล้านดอลลาร์ในการสร้างและไม่สามารถทำซ้ำได้โดยผู้แข่งขันใดๆ ในช่วงเวลาใดๆ

HII จึงไม่ใช่เพียงผู้รับเหมาการป้องกัน — แต่เป็นสินทรัพย์ทางยุทธศาสตร์ของชาติ ทางเลือกเดียวของัฐบาลสหรัฐฯ สำหรับการรักษาอำนาจทางเรือบรรทุกเครื่องบินคือการให้ทุนโปรแกรม HII ต่อไป ความสัมพันธ์ในการจัดซื้อจัดจ้างนี้ใกล้เคียงกับการจัดเตรียมการเป็นเจ้าของของรัฐบาลมากกว่าสัญญาทางพาณิชย์ ความตึงเครียดทางเรือที่เพิ่มขึ้นกับจีน — ซึ่งสร้างกองทัพเรือที่ใหญ่ที่สุดในโลกตามจำนวนเรือในรอบทศวรรษที่ผ่านมา — แปลเป็นการเติบโตของ HII โดยมีความเสี่ยงในการแข่งขันที่แทบจะเป็นศูนย์

**Northrop Grumman (NOC) — การทันสมัยทางอวกาศและนิวเคลียร์**

Northrop Grumman ครอบครองตำแหน่งที่มีค่าที่สุดและต่ำที่สุดในโค้งการป้อนอุปทานการป้องกัน: การทันสมัยทางนิวเคลียร์และระบบอวกาศ โปรแกรมเครื่องบอมบ์เรดาร์ B-21 ทำให้ NOC เป็นผู้รับเหมาเพียงรายเดียวสำหรับเครื่องบินส่งมอบนิวเคลียร์แบบสเตลท์世代ถัดไปของอเมริกา โปรแกรมเซนทิเนล ICBM — การแทนที่กองกำลังพื้นฐานนิวเคลียร์ Minuteman III ที่มีอายุ — ทำให้ NOC เป็นส่วนประกอบที่สำคัญของการปรับปรุงสามเหลี่ยมนิวเคลียร์ที่กระทรวงกลาโหมได้ให้ทุน 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ในรอบ 30 ปีข้างหน้า

ระบบอวกาศของ NOC รวมถึงกล้องโทรทรรศน์อวกาศเจมส์ เว็บ (เสร็จสิ้น) และพอร์ตโฟลิโอที่เพิ่มขึ้นของโปรแกรมดาวเทียมทางทหารที่มีการจำแนกประเภท ลักษณะที่มีการจำแนกประเภทของโปรแกรมเหล่านี้ทำให้รายได้ของ NOC จากอวกาศไม่ถูกกดดันจากการแข่งขันในลักษณะที่ธุรกิจพลเรือนไม่สามารถเทียบได้

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นแรงสนับสนุนเชิงโครงสร้าง

ห่วงโซ่อุปทานการป้องกันทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพที่สุดเมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คงที่ต่อเนื่อง มากกว่าที่เป็นเหตุการณ์ชั่วคราว วิกฤตครั้งเดียวทำให้เกิดการเพิ่มค่าใช้จ่ายชั่วคราวเท่านั้น ความตึงเครียดที่ต่อเนื่อง — เช่น ความสัมพันธ์จีน-ไต้หวันที่ยังคงดำเนินอยู่ การเผชิญหน้าระหว่างรัสเซียและ NATO การแข่งขันระดับภูมิภาคในตะวันออกกลาง — จะสร้างพันธะงบประมาณหลายปีที่แปรเปลี่ยนเป็นการมอบหมายโครงการ สัญญาระยะยาว และการเปิดใช้งานห่วงโซ่อุปทานทั่วโครงสร้างระดับทั้งหมด

นักลงทุนสถาบันที่มีความเชี่ยวชาญในภาคการป้องกันและจัดพอร์ตใน LMT, TDG, HII, และ NOC ไม่ได้ทำเช่นนั้นเพื่อตอบสนองต่อเหตุการณ์ข่าวเดี่ยว ๆ แต่เพื่อคาดการณ์รอบงบประมาณที่ความตึงเครียดต่อเนื่องสร้างขึ้น เมื่อความขัดแย้งเริ่มเป็นข่าวหัวข้อ นักลงทุนสถาบันมักจะได้สะสมหุ้นในบริษัทห่วงโซ่อุปทานการป้องกันแล้วอยู่แล้ว ช่องว่างข่าว — การจัดตำแหน่งของสถาบันก่อนที่สื่อและนักลงทุนรายย่อยจะตามทัน — มักสูงอย่างต่อเนื่องในหุ้นด้านการป้องกันในช่วงที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อยู่ในระดับสูงแต่ยังไม่ถึงขั้นการปะทะจริง นั่นคือช่วงเวลาที่การทำกำไรจากห่วงโซ่เป็นที่น่าสนใจที่สุด.